关于做好上市公司市值管理、促进国有资产保值增值8篇关于做好上市公司市值管理、促进国有资产保值增值 理论与方法152 2017年11月05如何实现国有资产的保值和增值 苗苗 辽宁省葫芦岛龙港区财政局，辽宁葫芦岛125003 摘要：随着下面是小编为大家整理的关于做好上市公司市值管理、促进国有资产保值增值8篇,供大家参考。
篇一：关于做好上市公司市值管理、促进国有资产保值增值
与方法 1522017 年 11 月 05 如何实现国有资产的保值和增值
苗 苗
辽宁省葫芦岛龙港区财政局，辽宁 葫芦岛 125003
摘要：随着中国社会主义市场经济建设的加速发展和进步，国有企业也逐步跟上了结构调整的步伐，加快了改制及重组的进程。在这个过程中，如何保障国有资产的安全，促进国有资产的保值增值，则成为了日益凸显的问题。国有资产的保值增值不仅与企业的改制、重组有着密切关系，同时也涉及到企业廉洁诚信等问题，具有十分深远的社会意义和经济意义。鉴于此，防止国有资产流失，确保国有资产的保值增值成为了亟待解决的问题。
关键词：国有资产；保值；增值 中图分类号：F123.7
文献标识码：A
文章编号：1671-5780(2017)11-0152-01
1 企业国有资产保值增值的现状分析
1.1 企业管理漏洞造成国有资产流失严重
目前，国有企业产权转让、改制是其资产管理体制改革中的最重要内容，对国有企业投资主体朝着多元化方向发展有着积极而重大的作用；从另一个角度来说，也是保证国有资产能够实现正常的基本手段之一。然而，我们必须正视，在这个过程中发生了国有资产大量流失的现象。一些企业伙同资产评估机构，相互串通勾结，通过违法操作，使得大量国有资产以大大低于市场价格的形式转化为非国有资产；还有一部分企业通过对政策漏洞和法律灰色地带的利用，在资产转让和企业改制的过程中，任意夸大资产的损失，以便进一步压低国有资产的价值，给国家带来了巨额的损失。值得注意的是，一些企业并没有将属于国有的专利、商标、非专利技术等无形资产纳入到企业整体资产范围，或者是通过对一些国有优惠政策的滥用，肆意降低国有资产的实际价值，导致国有资产流失。其中，较为典型的案例是，1998 年，时任红塔集团董事长的褚时健在任职期间因为利用职权和职务之便贪污受贿案，被检查机关控告，最终查明其贪污公款高达 355 万美元，受贿 37 755 万人民币等。这样的巨额贪腐背后，往往都会涉及到令人咋舌的国有资产流失现象。
1.2 企业国有资产产权不够明确
当前，中国企业的国有资产生产效率低下、经济效益不理想、流失状况严重，在很大程度上与国有资产产权不清晰有着很大的关系。国有资产所有权不明确，简单来说就是没有专人来负责国有资产的管理，责任主体缺失，难以形成有效的监督。由于所有者的缺位，自然难以追究能够将权、责、职相统一的出资人。目前，不少国有企业的资本责任主体都未能发挥实际作用，委托-代理链条过于冗长，不仅严重增加了代理成本，同时也降低了企业的经济效益。企业国有资产的产权不清，还会造成国有资金不能够顺畅地流动，难以实现经营效率和经济效益的最优平衡。试想，如果在国有经济的实际运行中没有明确的所有者，那么企业在日常的经营过程中便没有风险责任承担主体和有形的经济主体。从根本上来说，企业的国有资产是属于全民所有的，如果国有资产的实际出资人不能够从恰当的角度去思考问题，那么便很难真正具有主人翁意识。
1.3 私设 “ 小金库 ” 现象普遍，滋生腐败现象
虽然中国的财务大检查已经实施多年，但是企业中私设“小金库”的现象却没有得到完全的遏制，在某些企业甚至是愈演愈烈，将生产经营过程中的正常营业收入和必须入账的其他收入通过随意截留、转移账外 等方式，用于其他方面的现象依然严重。另外，很多企业的“白条子”情况也并没有好转，一旦“白条子”出库，就十分容易导致大量的呆坏账，其报销流程也存在着诸多漏洞。可以说，企业当中的“小金库”、“白条子”不仅危害国有资产的安全与完整，甚至还成为滋生腐败的温床。
2 国有资产保值增值的重要意义
国有资产保值增值是维护社会简单再生产从而进行扩大再生产的必要条件，也是企业持续经营的前提。实行资产保全概念，有利于维持企业的经营规模和生产能力；有利于企业实物资产的重置与更新，从而提高国有资产经营效益，增加国有资产的积累；有利于保障所有者权益，落实企业的法人财产权和自主经营权，并明确企业经营者的经营责任。特别是现代企业制度下，资产的所有权和经营权分离之后，所有者和经营者之间的关系是一种委托与代理关系，从形式上看是所有者之利益，经营者之责任所在，是评价企业经营者业绩的标准。甚至可以说，实现国有资产增值最大化是国有企业财务管理的目标，国有资产保值为投资者及企业内部和外部各有关方面进行经营决策提供相关、可靠和有用的财务信息。企业资产的保全和增值直接反映企业的资本规模、生产能力以及企业的经营损益和创利能力，是各有关方面经济决策者的重要依据；有利于企业正确计算损益，合理分配利润，避免虚盈实亏、资产流失、侵吞资本的“短期行为”的产生。
3 国有资产保值与增值方法与建议
3.1 采用科学的计算公式
在对国有资产计算的时候，要使用科学的计算公式，正确体现国有资产情况关注容易出现误算错算的位置。具体操作中，在计算折旧问题中，把通货膨胀因素考虑在内。采用官方提供的价格指数作为计算参数。合理的去预测价格变化趋势由权威部门进行合审。
3.2 优化企业内部管理制度
完善企业内部管理，规范国有资产运行各个环节。不断完善国有企业内部资产管理的基础工作，建立健全包括清产核资，资产评估，产权界定，产权登记，产权转让，资产报告和监督考核在内的规章制度，严格按章办事，规范资产管理行为，从源头上防止国有资产流失。要全面清产核资，摸实家底。做到管好收入，专款专用。建立和完善资金走向跟踪、管理制度。在国有产权退出过程中，有关部门必须严格把关，防止国有资产流失；建立和完善对经营者的激励与约束机制。推行和完善责权利相统一的奖惩制度。提高国有资产的经营管理水平。
3.3 宣传、监管、法律手段多措并举
从宣传入手，以监管发力，用法律为保障。宣传国有资产的重要，企业机关人员要严格自律，同时互相监督，监督职能部门发挥作用，严查严管。完善法律法规。做到有法可依。
4 结语
综上所述，国有资产的保值增值，实质上是保护国有资产不受侵犯的问题。国有经济的巩固与发展随着股份经济的发展已难以从企业数量上衡量；同时，要看国有资本的规模有多大。因为国有资产除了通过国有独资公司运营之外，还可以通过控股公司、参股公司，即与非国有资产联营的方式来经营。在这种情况下，评价和衡量国有资产的规模和发展必然也只能通过国有资产的保值增值来实现。
参考文献
[1]赵楠.贯彻落实《企业国有资产法》促进国有资产的保值增值[J].现代商业,2010，（9）. [2]霍振芳,计志鸿.国有资产保值增值方法的探讨[J].国有资产管理,2010（08）.
篇二：关于做好上市公司市值管理、促进国有资产保值增值
上市公司市值管理探讨 我国上市公司市值管理探讨【摘要】
新国九条首次提出鼓励上市公司建立市值管理制度。市值管理作为日益时髦的词汇越来越多的出现在上市大股东， 资本运作家的口中。
本文从市值管理的价值创造和价值实现入手， 分析中国上市公司市值管理的目前状况， 并对上司公司的市值管理给出一些建议。
【关键词】市值管理 价值创造 价值实现 价值经营
一、市值管理概念
市值管理是上市公司为实现公司价值最大化和最优化， 根据公司市值信号， 科学合理的运用多种价值经营方法和手段，为股东创造价值。
市值管理包含价值创造， 价值实现， 价值经营三个方面的内容。
通过价值创造最大化， 价值实现最优化和价值经营最优化， 以实现股东价值的最大化。
价值创造是市值管理的核心。
企业自身的经营管理是提升公司内在价值的关键。
企业未来收益的主要决定因素就是持续盈利的能力。
只有具备较好的持续性和增长性的收益， 上市公司的价值才能得到真正体现。
公司偿债能力也是不可忽略的一个方面。
上市公司的营销能力， 运营能力， 研发能力反映了公司价值创造能力。
上市公司应从盈利能力， 主营业务， 行业地位， 治理结构， 团队素质， 公司运作等方面努力， 创造公司价值， 促进市值升值。
价值实现是通过运用投资者关系管理， 品牌战略和企业社会责任等手段， 使股市价格能充分准确的反映公司创造的价值。
在一个强有效的资本市场里， 市值是上市公司投资价值的具体表现， 即：
市值=股本*股价。
但是在一个弱有效的资本市场， 普遍存在市值大幅偏离其内在价值的情况。
目前中国的资本市场还不成熟， 上市公司要实现其公司投资价值准确体现为市场价值的目标， 就要努力向市场展示其公司价值， 最大限度的消除信息不对称。
争取投资者，客户以及社会大众对公司价值的认知和认同。
价值经营即公司资本运营的溢价管理。
上市公司在已有资源配置的基础上， 实施价值创造和价值实现的各种策略， 使现在市值充分体现公司的投资价值后，根据宏观经济环境， 行业竞争格局， 资本市场的波动和投资者的偏好，
整合公司资源， 修正公司的金融策略， 并购重组， 进一步的提升公司内在价值， 实现公司市值的最大化。
二、 中国市值管理现状
2014 年 5 月 9 日， 国务院印发了 《关于进一步促进资本市场健康发展的若干意见》 首次明确提出：
要提高上市公司质量， “鼓励上市公司建立市值管理制度。
” 此举表明了中国资本市场建设的市场化取向。只有市值得到重视后， 股东的汇报才能得以实现， 这样才能增加投资者的信心。
整个市场才能成熟完善。
然而， 在目前的中国上市公司市值管理中， 存在一些很突出的问题。
从各市场板块的市值变化和结构来分析。
见下列图表数据：
分析近 5 年的各市场板块的市值数据显示：
创业板市值由 2009 年的 1610 亿上升到 2013 年 15085亿， 增幅高达 836. 9%。
中小公司较集中地中小板市值由 2009 年 1. 69万亿上升至 2013 年的 3. 72 万亿。
升幅达到 120. 22%。
相反， 沪市主板市值则由 2009 年的 18. 31 万亿下降到了 2013 年的 15. 06 万亿。
损失了 3. 25 万亿。
由此可见， 创业板在近 5 年间， 市值规模连年增长，取得了跨越式发展。
2013 年， 民营企业的市值表现完胜国有企业。
民营企业年增幅达 33. 81%远远将国有企业抛在后面。
而国有企业中地方控股企业和央企的年市值增幅则均为负值。
地方国企跌幅1. 72%， 央企跌幅高达 8. 98%。
中国市值管理研究中心发布的数据显示：
截至 2013 年底， 在 2460 家国有控股上市公司中， 净资产总值占 83%， 净利润总额占 85%， 总资产总额占 88%， 而市值仅占到 A股市值的 69. 8%。
国有企业创造的市值明显与其利润不匹配。
由于国有资产考核机制的不完善和滞后， 导致其不关心市值， 不重视市值管理， 这是主要原因。
另外， 随着市场环境的日益激烈， 应对竞争挑战， 国企明显不如民企灵活和高效。
由此可以看出， 目前我国上市公司在市值管理方面存在如下一些问题：
一是很少公司会主动参与市值管理。
面对市值得急剧缩水， 上市公司逆来顺受或怪罪其他客观因素， 不去主动采取应对措施， 也不主动与投资者进行直接沟通。
二是市值管理方法不够科学。
上市公司采取的市值管理措施较为粗放， 直接影响到管理的成效。
如在熊市时采取股份回购措施， 何时回购， 回购多少， 回购频率等时间， 数量， 节奏的把握不够准确， 不考虑公司的实际情况， 回购方案缺乏科学性， 合理性。
不
仅没有振奋投资者信心， 反而使股价大幅下跌。
三是信息披露不充分， 不完整， 缺乏时效性。
比如上市公司披露有关信息时措辞模棱两可， 规避不利事实， 有利于公司的信息又过分披露。
不按照法定时间正式披露会计信息。
四是危机处理意识和处理能力欠缺。2012 年 11 月曝光酒鬼酒塑化剂超标 2. 6 倍， 酒鬼酒公司不仅没有第一时间去回应消费者的疑惑， 甚至还一味的辩解。
短短一天时间内，酒鬼酒股票停牌， 甚至白酒板块也遭受重挫， 白酒股市值蒸发近 330亿元。
酒鬼酒仓促复牌后继续跌停。
整个危机处理方式一错再错。
五现金分红比例低导致资金使用效率低。
有数据显示中国上市公司的现金留存达 20%以上。
而正常情况下， 美国一个公司所留存的货币资本仅占到营业收入的 2. 5%。
三、 处理对策
根据我国上市公司市值管理实践的具体现状， 我们需要采取以下对策， 更好来推动市值管理研究和实践工作。
从总体上来讲， 证券监管部门尽快出台上市公司市值管理制度的建设指引。
国资管理部门将市值管理纳入考核体系。
上市公司， 尤其是国有控股公司推行股权激励计划。
从价值实创造的角度， 提高上市公司的竞争力， 尤其是国有控股企业，做好生产资源配置管理， 加强生产技术创新。
从价值实现的角度， 做好投资者关系管理。
上市公司要做好做透与投资者的沟通工作。有效地满足投资者需求， 提高现金分红， 向投资者传播公司战略， 与投资者建立长期稳定的良好关系。
加强危机公关管理。
严格执行 5S 原则， 即承担责任， 真诚沟通， 速度第一， 系统运行， 权威证实。
上市公司按照“三公原则” 进行信息披露。
证券监管部门应对上市公司进行客观的监管。
明确重大事件信息披露的规定， 对违规行为明确界定， 坚决杜绝。
从价值经营角度， 上市公司要提高融资效率， 加强产业整合力度， 增强公司核心竞争优势。
充分利用并购重组促进产业升级和结构调整。
市值管理要成为提升上市公司治理水平， 提高上市公司质量的核心手段， 监管部门， 上市公司以及其他市场机构必须共同努力。
市值管理才能为中国的资本市场的持续健康发展奠定坚实基础。
参考文献
[1] 施光耀， 刘国芳， 梁彦军. 中国上市公司市值管理评价研究[J]. 管理学报， 2008，（1）
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[2]施光耀. 市值管理管什么[N]. 上海证券报， 2007， 01.
[3]施光耀， 刘国芳. 市值管理理论. 北京大学出版社（2008）
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[4]2013 年中国 A 股市值年度报告. 中国经济网（2014）
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作者简介：
周明英（1982-）， 女， 汉族， 湖北荆门人， 任职于深圳市建信荷银投资有限公司， 现就读于北京大学经济学院， 研究方向：
金融学。
篇三：关于做好上市公司市值管理、促进国有资产保值增值
O 知识点企业成功上市后如何做好市值管理？ 这里只分析国内上市公司。这里要澄清一个最基本的问题—— 这个问题需要针对谁的立场来回答？ 实际上， 只有对上市公司的实控人及其关联人士来说，才有市值管理的问题。外部的中小投资者，和上市公司也就是短暂的投机关系，不会想要和上市企业共进退依靠长期持有的股息分红赚钱，这就和上市公司市值管理关系不大，不论是价值流还是技术流，低买高卖获利离场就可以了。
而站在上市公司实际控制人的角度而言，市值管理很重要， 是魔法棒，也是双刃剑。市值管理得当，上市公司实控人能用魔法棒变出凭空额外的财富增值的魔法；而一知半解的情况下盲目进行的市值管理，市值管理也可能变成脱缰的野马，载着上市公司实控人在不归路上一路狂奔。
下面分几个方面来讲这个市值管理问题，其中会涉及到一些很基础（但是核心）的概念，但是这里重点提醒，别轻视这些基础的概念——在每个基础的问题上，你都可以在市场上看到不少活生生的犯大错的例子。
第一个问题：市值管理的目标是什么？
1. 最大化实际控制人的股权价值； 2. 在合理的范畴内，做大公司市值。
这两个目标之间并非完全一致，需要作平衡。
一、为什么说最大化实际控制人的 股权价值？
这里澄清一个误区就是市值管理等于单纯把市值做大。其实单纯市值做大，如果手段不当，比如股价在低位做增发或者以过高的估值现金或者发股并购企业，反而会摊薄实际控制人的股权价值，甚至同时给其控制权带来风险。
合适的市值管理，应当 在把守住合规底线的情况下，致力于最大化实际控制人的股权价值（包含其对于上市公司的投资收益）。
？ 二、为什么说在合理的范畴内做大公司市值？
做大公司市值是实际控制人的诉求，其背后有两个原因：
1 ）
公司市值越大，意味着实际控制人等控制资产和调动的资源越多。
2 ）
当前 A 股港股 化的进程如同灰犀牛一样轰轰隆隆不可阻挡地奔过于 来，对于 A 股上市公司来说需要未雨绸缪，尽可能在现有操作手段还能起持 作用的环境下，在一定时间窗口内，把市值做大，确保未来能保持 50 亿 亿。
元以上市值，从而尽量确保其股票流动性。
但是做大公司市值有可能同时造成两方面负面效果，其一是：实际控制人所持有的股权价值下降，即，其权益被摊薄（不考虑实际控制人自己做增减持的影响），这意味着实际控制人的直接经济利益受损（但隐性权力变大了）；其二是，市值做大过程中，实际控制人的持股比例常常可能变低，导致对上市公司的控制不如之前那么牢靠。
故而，合理的范畴内，指的是，在做大市值的时候，要兼顾考虑实际控制人的股权价值是否被摊薄，控制权风险是否能承受。
第二个问题：市值管理的手段有哪些？
？ 一、针对做大上市公司市值有哪些手段？
值 公司的市值= 市盈率* 净利润，我们可以从这个公式作为起点，对如何做大市值的问题进行拆解。
提高公司的市值可以通过提高市盈率和净利润两种手段来实现。
1. 如何提高净利润？
怎么样能够提高净利润？可以 通过内生式方式，即通过优化经营来实现；也可以 通过并购来实现。
这两种方式都涉及到一个有意思的概念，叫 融资成本。
从经营上看，如果内部的投资回报率高于负债成本，且公司管理层有能力管理好现金流，那么增加负债即加大杠杆，可以提高公司的净利润水平。
一个经营良好的上市公司，其债务融资成本要远远小于同类型非上市势 公司，这可以说是上市公司可以并需要善用的一项竞争优势。
而在通过并购提高利润方面，我最近研究了一个案例。有一家上市公司原本经营和财务状况非常健康，财务费用为负值——有息负债为 0。而在这家公司做了一笔大规模海外并购之后，一切都改变了——它并购的标的市盈率高达 25 倍，而收入增长几乎停滞，历史利润增长很慢，也就是说，它每年通过并购合并的利润比上投资成本，比值大约是 4%（即，这部分的资产的收益率是 4%），而这笔海外并购的债务融资成本大约是7%，因此并购完成后，其举债并购资产的财务成本高于标的资产对应净利润—— 上市公司由于并购了一个“ 有利润的好标的” ，其最终并表利润反而下降了，净资产收益率更是大幅下降，并且原本极低的资产负债率飙升至超过 70%。这笔并购完成之后，该上市公司的股价一路走低，再没有回到过并购之前的水平。
小结：公司可以通过内生式增长和并购这两种方式提高净利润水平，。
但是这个过程中要特别关注融资成本和投资回报之间的关系。
2. 如何提高市盈率？
从内含逻辑上，市盈率主要和三个指标相关，及 净利润（其实是自由现金流）的预计增长率、公司股票回报风险水平、市场利率水平相关。其中市场利率水平对于上市公司实际控制人来说是外部不可控因素；公司股票回报风险水平不完全可控，但是可以进行部分管理和影响；而对于净利润的预计增长率来说，公司实际控制人（及管理层）是有充分能力进行影响的，而这也是公司实际控制人努力的方向。
我们需要知道的是，“ 净利润的预计增长率” 是投资者心中的预计增长率，是向前看的预测值。之于如何让投资者看起来净利润的预计增长率高，有几个手段：
1）
王道是实实在在提高经营管理水平，这一点不展开细说。
2）
在合规的范畴内， 进行预算管理和盈余管理，对财务报表进行时长大约几年跨度层面的整体把控。这里需要在预算层面具备相当的科学性，对不同的经营行为，包括但不限于固定资产的投资、结转、折摊对报表的影响具有前瞻性的预估，对于长期股权投资等计量复杂科目的会计处理差异具有准确认知等等。
3）
通过内部培育或并购方式，提升公司“ 概念”。这里的“概念”内含的逻辑其实也是可以实现更高的净利润预计增长率，包括但不限于从一个成熟的市场潜力有限的主业迁移到新的具备高成长属性的主业。当然，“概念”本身不止于此，由于股票价格存在反身性，当你变得有概念，而市场参与者都认为别人也会认为一只股票有概念，从而认为这只股票会涨，接着这只股票真的上涨了，又印证了大家的共识——于是这个循环会重复。
4）
配合以上几个手段进行投资者关系管理，包括但不限于路演等等，将上市公司想要传达给市场的认知准确告诉投资者， 驱动市场共识。在当前二级市场生态中，构建和机构投资者的共生关系 。
？ 二、最大化实际控制人的股权价值有哪些手段？
提高实际控制人的股权价值的核心是，当一项资本市场操作有超额收益的时候，尽可能参与，而反之则让公众参与。
使用的手段包括但不限于：
1. 在上市公司股价处于高位的时候减持，在股价处于底部区域的时候增持；
2. 在上市公司处于高位的时候市场化增发股票，在股价处于底部区域并看好公司未来发展的情况下回购注销公司股票（这样与“摊薄”相反，能够使公司实际控制人的权益实现“富集”）；
3. 在一场有价值溢出的并购中提前介入，无论是参与配套募集资金的定增还是介入并购标的；
4. 参与可转债的优先配售（分享可转债发行现状中被人为压低的期权价值）；
5. 在资金使用效率即投资收益率能够支持、控制权风险可控、预计公司资本结构健康的情况下，尽可能融资—— 在上市公司整体估值重心下移趋势不可逆的情况下，尽可能在现存时间窗口中发挥上市公司低融资成本优势（无论是股权融资成本还是债权融资成本优势）。
篇四：关于做好上市公司市值管理、促进国有资产保值增值
０７年 １１ 月!经济学研究湖北经济学院学报第 ５卷 第 ６期长期以来， 我国证券市场股权割裂， 非流通股股东和流通股股东之间存在着严重的利益分置， 控股的非流通股股东关心的是再融资的资格和净资产的增值， 缺乏足够的市值管理动力。自 ２００５年 ５月 股权分置改革以来， 证券市场已逐渐进入全流通时代， 不仅公司市值表现与全体股东经济利益紧密相连， 而且市场定价渐趋理性， 股价变动对公司经营者的市场约束也相应增强。
在这个全新的制度环境中， 市值管理理念不断扩散。
如何有效地进行市值管理已成为所有上市公司面对的重大管理课题。本文拟从如下方面为上市公司市值管理出谋划策。一、 树立正确的市值管理观念一直以来， 主流观点认为公司市值是虚拟价值，不如资产和利税指标实在。
现实来看，这种观点很显然不符合市场经济的规律。
事实上， 上市公司实力评估、 经理层绩效考核、 收购与反收购能力比较、 融资成本高低、 投资者财富以及一国资本市场乃至经济实力的衡量， 无不与市值息息相关。
对上市公司而言， 在股东或持股管理层有股权套现、 融资需要及以股票支付并购对价的时候， 在公司面临敌意收购、 公司价值被扭曲 的时候， 都迫切地需要实现价值的阶段性放大， 市值管理已经成为上市公司的一种生存方式和成长机制。市值管理在我国目 前还是新生事物， 对于上市公司而言， 进行有效的市值管理首要的是有正确的观念。
按照上市公司市值管理研究中心副主任刘国芳的观点， “ 市值管理是上市公司基于公司市值信号， 有意识和主动地运用 多种科学、 合规的方法和手段， 以达到公司价值创造最大化、 价值实现最大化和价值经营最优化的战略管理行为”。
其中， 提高公司内在价值的价值创造是基础； 避免公司价值扭曲的价值经营是手段； 而提高市场对公司的认知程度， 使市值充分地反映内 在价值的价值实现是目标。
这一代表性的市值管理概念体现了市值管理本质：
第一， 市值管理的核心是价值管理而非股价管理。
市值管理的确需要关注股价， 需要考虑投资偏好、 估值标准等市场因素， 但关注、 考虑决不等于直接管理甚至操纵， 不等于迎合市场。
决定市值高低的是股价背后的公司综合素质。
通过内 在价值管理， 促进流通市值增加， 才是市值管理的核心。
第二， 做大市值不是市值管理的惟一功效。
市值管理的目 标是追求公司价值最大化， 为股东创造价值。市值管理需要公司在力所能及的范围内 设法使公司股票价格服务于公司整体战略目 标的实现。
可见， 市值管理并非单纯地追求市值的最大化， 提升公司治理水平、 提升公司的经营思维和境界、 实现经营管理的升级换代， 才是市值管理的根本功效之所在。
第三， 市值管理是一种长效机制。
正如巴菲特所说“ 从短期来看， 股市是一个投票机； 而从长期来看， 股市是一个称重机”。
股价的确在短期内可以进上市公司如何进行市值管理摘要：
市值管理是上市公司的一种生存方式和成长机制。
上市公司要进行有效的市值管理， 应该做到：
成立市值管理的专职机构， 建立起市值管理的常态机制； 科学制定股权激励机制， 充分发挥股权激励的正效应； 广泛开展资本市场营销， 实现公司价值的有效传播； 充分利用资本运作手段，进行有效的购并重组。关键词：
市值管理； 股权激励； 投资者关系管理； 资本营运中图分类号：Ｆ ８３０．９ １文献标识码：Ａ文章编号：１６７ ２－ ６２６Ｘ（ ２００７）０６－ ００５２－ ０４边智群杨耀峰（ 湖北经济学院， 湖北武汉４ ３０２０５）（ 武汉科技学院， 湖北武汉４ ３００７ ３）收稿日 期：２０ ０ ７ －０ ９ －０ ６作者简介：
边智群（ １９ ６７ －）， 女， 湖北仙桃人， 湖北经济学院金融学院副教授， 主要从事金融研究。湖北经济学院学报Ｊｏｕｒ ｎａ ｌｏｆＨｕｂｅｉＵｎｉ ｖ ｅｒ ｓｉ ｔ ｙｏｆＥｃｏｎｏｍｉ ｃｓ２００７年 １１月 第 ５卷 第 ６期Ｖ ｏｌ ．５Ｎｏ．６Ｎｏｖ ． ２００７５２
行操纵，但操纵得一时，操纵不了一世。
公司市值长远、 持续、 健康的增长取决于公司发展战略、 行业地位、 理财水平、 治理机制等等， 这些都不是一朝一夕的事情， 需要公司的长远眼光和战略思维， 需要长期的规划和统筹安排。二、 成立市值管理的专职机构， 建立起市值管理的常态机制公司市值提升的过程是一个包括公司战略、 领导、 市场、 经营管理等方面的公司核心竞争力创造的动态过程。
市值管理涉及公司经营管理的环节多，工作内容杂，需要专门的机构和人员。
我国绝大多数上市公司没有专门的市值管理部门， 与资本市场对接的任务大都由 董秘承担。
由 于缺乏组织效能， 效率低下， 董秘不堪重负， 难以将公司的价值信息及时、 准确地传达给投资者， 使公司股票市值偏离内在价值。
建立系统的市值管理组织机制对我国上市公司而言极为迫切。
市值管理组织机制涉及领导体制、 组织机构、 岗 位设置、 工作内 容体系、 工作规范和工作标准、 应急反应机制以及人力资源体系。市值管理部门和人员的职责， 一是要就如何有效利用 市值为股东创造财富的活动， 包括融资安排、 并购策略、 研发投入等进行统一规划。
二是制订公司市值管理计划， 对具体工作落实、 策略体系等进行合理的安排， 保障市值管理工作稳妥有序地开展。
三是要深刻理解市值利用和市值转化的商业机理和操作逻辑， 设计和建立起一套符合市场特点、行之有效的市值管理策略体系， 常态性地对企业现行做法进行评估检验， 不断修正不利于提升市值的策略。三、 切实完善公司治理结构， 提升股票的管理溢价管理是企业持续增长的根本， 而管理的根本则取决于公司治理水平的高低。
上市公司治理水平的高低直接影响公司对社会资本的吸纳能力， 影响公司的管理水平和战略执行能力， 影响投资者对公司的信心。
清晰透明的治理结构既有利于提高公司内在价值， 又有利于提升公司股票溢价能力。
研究证明，投资者愿意为清晰透明的公司治理支付溢价。从我国的现实来看， 尽管全流通带来的外部并购压力成为了上市公司改进公司治理的推动力量， 但新制度环境也给上市公司治理带来了新的矛盾。
全流通改革解决的主要是同股同权， 还需要对代理关系及其链条进行调整改造， 否则， 上市公司治理原本存在的问题或者会继续存在， 如市场接管机制失灵、 高管激励约束机制缺陷； 或者会以新的方式表现， 如因股权的逐渐分散化， “ 一股独大”演变为“ 内部人控制”。
要真正解决上述问题， 需要上市公司对治理结构有“ 切肤之痛”， 要有新的思维、 新的措施。目 前的关键一是优化股权结构， 通过减持国有股，引进新的战略投资者， 形成股权相对分散而大股东持股比例相差不大的股权格局。
二是明确内部职能机构的设置和职责划分， 形成股东会、 董事会、 监事会和经理层之间合理的制衡机制。
其中， 要特别注意防止董事会被大股东操纵、 避免董事会与经理层的职务交叉等， 以强化董事会职能、 确保董事的独立性， 有效发挥其对公司经理的监督作用 ， 缓解代理成本。
三是要加强管理团队的建设。
沃伦・ 巴菲特旗下的伯克希尔・哈撒韦公司的 股价由 １９ ６２年的 ７美元提升到 ２００６年 １０月 末 １０万美元的奇迹正是来源于巴菲特对管理团队的建设、 对 ＣＥＯ的选择。四 、 科学制定股权激励机制， 充分发挥股权激励的正效应激励是企业发展的动力， 是充分发挥公司管理者经营管理积极性， 促使其努力实现投资人利益的重要条件。
尽管在国际范围内 ， 股权激励因为其负效应（ 如降低经营者大胆创新的意愿； 激励设计的随意性； 造成员 工收入悬殊等）
的存在也面临着质疑， 但由 于其在弱化“ 委托—代理”矛盾、 提高管理层的决策水平、 增强投资者对公司股票信心、 提升公司未来价值等方面的积极效应， 依然是绝大多数公司激励的主要手段。
研究表明， 美国《 财富》１０００强上市公司的 ９ ０％以上都实施了股权激励， 且总体效果较好。我国不少上市公司也在 ２０００年前后制定了 股票期权激励计划， 但由于法律政策、 市场规则、 股票来源、 股权分置等问题的存在，使得股权激励机制很不成熟， 实施效果不佳。
２００５年 １２月 ，《 上市公司股权激励管理试行办法》正式发布，２００６年 １０月 ， 《 国有控股上市公司股权激励试行办法》实行， 为上市公司实施股权激励提供了全新的政策环境。
事实证明， 股权激励确是上市公司市值管理的一把利器。来自 上海荣正的实证研究表明， 从股改启动到 ２００６年 １２月 ３１日 间，１９家股权激励计划已获证监会无边智群， 杨耀峰：
上市公司如何进行市值管理５３
２００７年 １１ 月湖北经济学院学报第 ５卷 第 ６期异议的上市公司的股票交易价均远高于其股权的行权价， 股权激励对市值提升的积极作用 十分明显。总体来看， 股权激励在我国仍处于探索阶段，上市公司必须借鉴国外成熟的做法， 从多方面完善股权激励机制的设计。
首先， 要确保董事会薪酬委员会决策的独立性， 杜绝高层经理参与或影响薪酬委员会的决策。
在国外， 激励方案一般由独立董事组成的薪酬委员 会提出 ， 经股东大会批准， 并通过监事会与董事会及其他机构相互制衡。
其次， 要建立一种符合行业、 行业发展阶段及受益人个性化需求特点的综合激励方案。
要注意股权激励与短期激励（ 如年薪、 奖金）、 精神激励的结合， 合理确定股权激励收益占受益人总收益的比重， 以避免过分依赖股票期权而导致经理人产生风险转移欲望和新的道德风险及人为推动股价上涨的动机。
再次， 要科学设计股权激励要素。
我国现有股权激励主要有以下特点：
激励对象以董事长、 经理层为主； 一般按任期期初净资产或股价确定购股价， 不得放弃购股；售股在任期届满方可进行； 对经营者过失行为实施股权限制；等等。
这些做法有些不符合国际惯例，如国外常以授权时的股价确定行权价； 一般规定期权一旦发出即为持有人完全所有。
我国上市公司有必要从激励对象、 认股价、 售股期限、 获股方式、 股票权利等方面对股权激励制度进行完善。
最后， 为防止公司利用实施股权激励的名义炒作本公司股票，防止经营者通过操纵期权的授予时间和消息发布时间而轻松获利， 要切实履行信息发布的义务， 让公众及时了解公司实施股权激励的情况。五、 广泛开展资本市场营销， 实现公司价值的有效传播即使是最完善、 发达的资本市场， 由 于信息不对称问题的存在， 公司股价偏离价值的现象也时有发生， 市值管理离不开资本市场关系营销。
资本市场关系营销的实质是通过透明 的信息发布及公关营销策略， 加强公司与投资者、 媒体、 研究者和监管者之间的关系管理， 实现公司与市场各界的有效沟通， 达到公司文化和价值被广泛认同的目 的。
其中的关键是公司与投资者关系的管理， 其他关系都是这一关系的延伸。
投资者关系管理着眼于为公司寻找拥护公司决策、 坚定持有公司股票的理性投资者， 着眼于维护公司的市场信誉和社会形象。
在成熟市场上， 理性的投资者不但有利于推动公司持续融资， 而且是市场价格的发现者、 引 导者， 是维护市场稳定、 提升公司市值的核心力量。
重视投资者关系是优秀公司必备的管理理念。
英国投资者关系协会对 ２００２年取得较好业绩的英国 ２００多家上市公司的调查表明，４ ８％的 ＣＥＯ超过 １０％的工作时间都用在了处理投资者关系事务上。过去， 我国上市公司仅仅给予投资者一般的法定信息披露， 很少有主动的投资者关系管理行为。近年来， 随着上市公司数量的增长， 机构投资者队伍的扩大， 股权分置改革的推进， 机构化、 全流通、向买方市场转变的趋势明显。
在这样的情况下， 投资者关系管理正被市场广泛认知， 如何与资本市场进行沟通， 获得高质量的股东， 成为上市公司市值管理方面的重要内容。
对我国上市公司而言， 目 前的投资者关系要围绕体系化、 规范化、 专业化、 信息披露做文章。所谓体系化是指投资者关系管理应该从事件型模式转变为持续化、 流程化和体系化的常态模式， 成为上市公司日 常管理的一部分。
所谓专业化是指投资者关系管理是一项涉及环节多、 影响广泛的、 专业性很强的工作， 要有专业的眼光、 专业的方法和专业的机构。
其中，最重要的是机构的专业化，它不仅指公司自 身要有专门 的机构履职投资者关系管理， 而且指公司要善于利用外界的专业投资者关系机构， 借助于它们的力量进行投资者结构分析、 寻找高质量的投资者、 进行全程策划、 实施公关计划。
所谓规范化是指公司的资本市场营销活动要符合市场法律的要求， 符合证券市场的规律。
最后，基于投资者关系管理的信息披露不能仅仅是满足强制信息披露的要求， 而是要主动地、 更加透明 地将影响公司市值的诸多信息 （ 如公司的发展战略、经营理念、 市场定位、 企业文化、 外部环境， 以及经营管理动态）
传递给市场。
公司不但要确保信息的真实性， 而且要对这些信息进行精确的价值描述，统一宣传口径， 并通过多样的形式、 有效的手段， 如电话交流、 实地参观、 分析师会议、 小型说明 会、 网上路演等， 尽快地与投资者沟通， 通过互动交流， 树立公司诚信、 真正关心投资者利益的良好形象。六、充分利用资本运作手段，进行有效的购并重组两年来， 全流通所带来的市场市值放大效应已成为资产购并的加速器， 而证券市场也正以全新的５４
面貌为企业资本运作、 购并重组提供了 宽阔的舞台。
进行购并重组要会买善卖， 会的评价标准就是看是否有助于公司的专业化经营及主业发展能力的提升。
从全球资本市场来看， 那些业务结构简单清晰、 主业突出且发展战略明确的专业化经营公司往往会获得更高的股票溢价。
主业过多， 特别是各主业间相关性差， 既不利于企业集中资源做强主业， 又会增大投资者对公司价值的认同难度。
我国不少公司往往是盲目 的、 多元化经营的公司， 业务结构冗杂，市场定位不明。
对此，上市公司管理层要有敏锐的资本经营思维， 合理把握产业经...
篇五：关于做好上市公司市值管理、促进国有资产保值增值
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·区域治理 管理观察与探讨强化财务管理工作确保国有资产保值增值邱丽梅广西壮族自治区烟草公司玉林市公司，广西 玉林 537000摘要：随着社会经济的不断发展，我国烟草商企业的发展不断成熟，企业经济效益的不断增长为我国的社会经济的平衡与稳定发展提供了物质保障。本文经过对烟草商业企业的发展现状及问题进行分析，研究出了确保企业国有资产保值增值的发展方向，以期促进企业的经济发展。关键词：烟草商业企业；财务管理；资产目前，虽然我国烟草商业企业的发展较为迅猛，但是由于在企业的财务管理方面还存在一些问题，以至于在企业资产的保值和增值方面的工作还有待提高。一、烟草商业企业的发展现状现阶段，我国烟草商业企业的发展现状为：第一点，我国的烟草商业企业实行多级母子公司管理体制，目前我国的烟草商业企业实行烟草总公司、省级公司、市级公司三级母子公司管理体制，实行这种分级型的管理体制，有利于企业理顺国有资产产权关系，协调企业的发展。第二点，我国烟草商业企业的国有资产管理制度正在逐渐成熟和完善，管理水平也得到了相应的提高，对企业的经营管理行为起到了规范化的作用。第三点，股权高度集中但经营管理权相对分散，这种情况有利于二三级企业的自身管理权力较高，方便企业根据自身情况进行资产管理，促进了我国烟草商业企业的总体发展，有利于进行资产的增值保值工作。二、烟草商业企业国有资产保值增值中存在的问题1 国有资产基础管理工作有待加强目前，随着我国经济的不断发展，有关国有资产保值的相关政策不断完善，在一定程度上规范了国有资产的管理与发展，但在实际工作中还存在这样或者那样的问题，例如国有资产产权不明晰，上个世纪 80、90 年代烟草商业企业从当地糖烟公司分家后，没有及时做好权证材料的交接，许多房产和土地权证办理上缺少相关手续，导致资产实物缺少相关的合法证明，给后续资产管理如拍卖、出租等造成困难，资产保值增值也就无从谈起。此外，在资金管理上存在固化思想，只重视企业资金的使用效率，忽视了企业的资本收益，没有充分考虑资金的时间价值，没有重视复利的影响，不利于资产的保值增值。这都是由于国有资产基础管理没有做到位、国有企业监督管理机制发展的不健全所导致的。2 国有资产管理人员专业素质缺乏由于烟草行业资本运行效率不高，导致在实际管理工作中，管理人员往往会重视烟草生产经营的发展，而忽略管理工作，而且我国大部分烟草行业管理人员缺乏先进的管理技能，对国有资产的认识尚未达到一定程度，总觉得国有企业家大业大，对国有资产管理松懈，导致管理人员的工作态度缺乏认真性，员工责任心不强等情况。三、加强烟草商业企业国有资产管理的措施1 完善国有烟草商企业资产管理制度想要完善国有资产的管理制度，首先，要提高管理人的管理意识，广西烟草商企业属于省级企业，要严格执行上级企业制定的管理办法，并根据总公司制定的管理制度，不断完善企业自身的管理制度，还要结合企业自身的发展状况制定符合企业发展管理的有关办法，提高管理制度的执行效率。还要加强企业对资产管理类相关知识与技能的培训，提高管理人员管理方法的科学性，并设置相应的奖惩机构，激发工作人员工作的积极性。其次，要建立健全企业的监督管理机制，并提高管理工作的透明度，强化管理人员的监管力度，规范企业资产的采购、报废、使用等情况，并对其进行有效的监管，防止企业资产的减值。2 强化国有烟草商企业财务管理工作对我国国有烟草商企业的财务工作进行相应的强化，有利于保证资产的保值与增值，促进国有烟草商企业的发展。强化国有企业财务管理工作，主要从以下两个方面进行。首先，加强企业对资金的管理力度，对资金进行合理的规划，除可预期流动性需求考虑外，要有效提升资金的使用效率，提高企业的资本收益，还有，要充分考虑资金的时间价值，重视复利的影响，加强对银行理财、债券等较高收益、风险适度的相关金融产品的投资研究，以促进资产的增长，除此以外，还要加强对闲置置产进行处理，有效的增加企业的资金成本，实现资源的再利用。3 加强国有资产信息化建设工作想要确保国有资产的保值与增值，就要加强国有资产信息化的建设工作，具体方法有以下几种：首先，建立资产管理动态数据库，为财务管理工作提供数据资料依据，然后建立数据查询和综合分析子系统，使企业管理人员能够掌握资产的动态情况，为资金的预算管理、绩效评价和资产优化配置提供决策支持，方便财务管理工作的实施。其次确立资产管理业务工作规程，将资产进行规范化、流程化、有序化的网络管理，有效的提高了资产管理的效率，缩短了办事时间。最后，强化资产管理部门与使用部门的信息系统管理功能，实现网络完成资产查询、购置、变动和处置等业务，使资产管理人员能够直观的感受资产信息的变化，保证资产保值增值工作的进行。四、结语 加强国有资产管理是烟草商业企业义不容辞的责任，不仅有效的提高了烟草商企业的经济效益，还有效的促进了社会经济的平衡发展，为国有资产保值增值提供了有力条件。所以，要求烟草商业企业要不断强化企业的财务管理工作，以期促进企业的可持续发展。参考文献：[1] 宋石林 . 加强对企业国有资产的管理努力使国有资产保值增值[J].财经界(学术版 ),2013(12):128-129.万方数据
篇六：关于做好上市公司市值管理、促进国有资产保值增值
提示：AVAN保留该文件所有内容版权， 未经AVAN书面认可， 禁止任何对本文件内容以任何方式进行的复制、 保存或传播。市值管理------实现股东价值最大化
虽 然大家都在谈市值管理， 但对市值管理内 涵的理解并不统一， 不同的主体有不同的理解。引子：
一种新现象券商说：
大小非减持服务——提供交易通道， 寻找大宗交易对手；基金说：
帐户管理——一定意义上的融券服务。
券商资管部也做；投资公司说：
作为大宗交易对手， 承接解禁股票；财经公关公司说：
上市公司的投资者关系管理服务1234
究竟应该怎样理解市值管理？ 究竟应该怎样践行市值管理？问题的提出：
一、 市值管理为什么二、 市值管理是什么三、 市值管理何时管四、 市值管理抓手在哪五、 市值管理怎么管六、 市值管理谁来管
一、 市值管理为什么
融资A答案与人分享利润C答案支付规范成本B答案不知道没感觉……D答案1 . 1
企业上市的本质是什么？
企业上市的本质是卖企业， 是把企业分成若干等份（ 股份）
， 然后在市场上出 售， 这个市场不是商品市场， 而是资本市场。上市是一项主动的战略抉择， 是有审核条件的。卖企业股权公司发展需要分散风险募集资金改善财务……1 . 1
企业上市的本质是卖企业
资本市场是个财富放大器， 是亿万富翁制造地。上市开启创富新时代， 市值是财富的象征， 也是创富的结晶。上市后， 企业的战场由商品市场变成商品市场+资本市场。 企业发展目标三种境界做大阶段追求营收成长做强阶段追求利润成长…创富阶段追求股东价值成长…1 . 2 卖企业开启创富时代造产品时代卖产品时代卖企业时代
1 . 3 卖企业呼唤市值管理上世纪七十年代末， 中国企业曾经经历过一次改革， 它让企业从造产品时代迈入了 卖商品时代， 从此， 企业管理由产值管理变成利润管理； 发行上市则让企业从卖商品时代进入到卖企业的全新阶段， 从此， 市值管理取代利润管理。上市公司发展史上的重大跨越卖商品卖企业造产品
市值意义重大而立体：
企业价格+股东财富。市值不是评出来的， 也不是做出来的， 而是由市场给出的公允价值。财富新标杆实力新象征支付新手段国资管理新导向监管新标杆绩效新体现市值1 . 3. 1
市值是上市公司价值新标杆
市值是实力象征评选单位榜单评价指标财富杂志500强销售额福布斯杂志500强销售、 利润、 资产和市值商业周刊1000大市值金融时报500强市值全球排名1公司中石油埃克森-美孚微软中国工商银行苹果公司必和必拓沃尔玛伯克希尔哈撒韦通用电气中国移动所在国中国美国美国中国美国澳/英美国美国美国中国市值329260行业石油&天然气石油&天然气软件银行业技术硬件&设备矿业零售非人寿保险跨行业移动通信23162313256865424642052130976209935720900182006219194246101929992010年度金融时报全球500强企业排行榜（单位：
百万美元）
市值是支付能力…鼓励上市公司以股票为对价实施吸收合并、 要约收购、 购买资产等并购行为。在海外市场， 换股收购司空见惯， 股权如同货币， 是常用的支付手段。
流通市值30亿元以上的上市公司才能申请发放权证。－－2005年中国证监会关于权证发行的有关规定红筹公司回归应满足四个条件：
已在港上市交易一年以上； 市值不低于200亿港元； 近三个会计年度累计净利润不低于20亿港元； 50%以上的经营性资产在境内，或50%以上的利润源于境内业务。－2007年证监会《境外中资控股上市公司在境内首次公开发行股票试点办法(草案) 》上证50、 上证1 80和沪深300等成份股公司选择标准都有一项市值规模标准。－－参见上交所、 深交所有关指数编制的相关说明衍生产品创设标杆红筹回归资格标杆成份股的资格标杆鼓励上市公司在采用市值指标(各考核期内的平均市值水平不低于同期市场综合指数或成份股指数) 和行业比较指标， 来设定行权条件。--2008年5月 中国证监会上市部关于股权激励的两个备忘录股权激励审核标杆《可交换债发行办法》 和《收购兼并管理办法》 1 63条的修改——大股东增持由事前审核变为事后审核。－－参见中国证监会相关办法监管政策效应标杆1 . 3. 2 市值是证券监管标杆国际板上市条件：
境外上市满三年； 发行前六个月 月 均总市值不低于300亿元人民币； 近三年净利润之和不低于30亿元， 最近一个会计年度净利不低于10亿元。－－国陻板上市细则传闻版国际板上市条件
国资管理新政□管理目标：
实现保值增值；提高控制力和带动力。□管理思路：
组织集团化；经营主业化；资产资本化；资本证券化。
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。管理市场化。
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。□管理方式：
从管企业到管股权。
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。从管资产到管价值。
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。从管企业人财物到管出资人代表1 . 3. 3 市值是国资管理标杆市值
1 . 4 市值管理势在必然建立以市值为导向的管理机制是现实要求， 符合各方利益， 适应多种要求。
市值是股东价值的集中体现， 市值大则企业强股东富， 反之…市值管理提高融资效率做强公司实力顺应国资考核促进企业发展实现股东财富适应证券监管优化经营环境…降低收购成本
不少上市公司 、 特别那些早年上市的企业， 由于受运营惯性的影响，存在着“听着激动、 想想该动、 回家不动” 的尴尬。
原因众多 。认识误区E、 市值管理……D、 市值管理太敏感， 我们不搞C、 市值管理没人要求， 与上市公司无关B、 市值是市场的事， 企业只管生产经营A、 市场是波动的， 故市值管理没法搞1 . 5 市值管理面临误区
有关市值管理概念的几个误区A、 市值管理＝ 管理市值=管理股价B、 市值管理＝ 迎合市场＝ 迎合主力C、 市值管理＝ 迎合市场＝ 不能作为D、 市值管理＝ 追求股价的最高化E、 市值管理＝ IR＝ 投资者见面会或网演F、 市值管理＝ “项目 工程” ＝ 平时可有可无G、 市值管理＝ “中国特色” ＝ 不规范1 . 5 市值管理面临误区
二、 市值管理是什么
2. 1
市值管理是什么——现实存在 市值管理客观存在。
不管你抓不抓或者重不重视， 市值管理客观存在。
市值管理没有有无， 只分效果好坏； 你不理市值， 市值不理你。
管理有真与假、 巧与蛮、 长期与临时、 主动与被动、 顺势与逆势、 及时与背时之别。
什么样的管理就有什么样的绩效！ 不管股东强不强调， 市值都与我们有关。
市值管理事关股东价值、 企业实力、 国资管理， 也关系到员工切身利益；
2. 1
市值管理是什么——客观要求强化市值管理， 是上市公司承担社会责任的一个最具体的表现。——国务院国资委研究中心前主任 王忠明 以市值取代净资产， 将是后股权分置时代上市公司考核的必然选择。——.国务院发展研究中心金融研究所副所长 巴曙松上市公司市值管理是股权分置改革的一种深化， 是全流通下上市公司治理方面的必然选择。——中国证监会上市部副主任 赵立新.市值管理是公司经营哲学和经营理念的深刻转型， 其核心内容在于企业经营的目标从利润最大化向企业价值最大化过渡。——北京师范大学经济与资源管理研究院副院长 张琦从大股东的定位出发， 国资委的市值管理目标和别的股东没什么区别。
市值管理是发挥国有资本竞争力和控制力的客观要求。——清华大学金融系副主任 朱武祥教授在中国这样的新兴加转轨的市场， 市值经常背离公司价值， 因此作为价值管理的延伸， 市值管理变得更加重要。——中国人民大学校长助理 吴晓求教授
2. 2 市值管理是什么——定义市值管理的定义：
市值管理是上市公司 基于市值信号，顺应市场规律， 综合运用 多 种科学管理方法与手段， 实现公司 价值创造最大化、 价值实现最优化的战略管理工程。《市值管理论》简而言之， 市值管理乃以市值为导向的财富管理。
就内 容而言， 市值管理可分为公司 价值管理与权益市值管理； 就主体而言， 市值管理主体有公司 管理层与股东。
主体不同， 管理内 容各异， 管理方式也有区别。2. 3 市值管理是什么——内涵两类市值管理主体的管理内容简图市值管理价值创造价值分享用脚管理：
减持用技管理：
高抛低吸用手管理：
行权上市公司股东权益市值管理价值实现价值经营公司价值管理
成长规模规模效率效率健康市值管理绩效评估核心指标图示2. 4 市值管理是什么——目标 市值管理的宗旨是实现股东价值最大化。 股东价值最大化注重规模、 成长、 效率与健康的有机统一。规模是财富；成长是关键；效率是质量；健康是生命力。
三、 市值管理何时管
孩子教育从婴儿出生的那天抓起已经晚了 。
为抓好孩子教育， 人们强调幼儿教育， 重视产前教育（ 胎教）
， 关注孕前教育（ 封山育林）
；市值管理从公司 上市的那天抓起已经晚了 。
市值管理不是上市后才有的课题， 首发上市期间、 甚至首发以前也要重视市值管理。市值管理预则立。
一切都要动手在前， 准备在先。对企业来说， 市值管理决不仅仅是上市以后的事， 其起跑线早于首次发行上市。卖企业三个不同阶段的市值管理中心工作示意图决定上市上市以后正式上市发股融资打好基奠实础卖好股起好步多创值求溢价时点使命3. 1
市值管理应始于I PO前
本公司董事会及全体董事保证……经统计， 截至本公告日XX银行股份有限公司（以下简称“本公司” ）
持有美国雷曼兄弟公司发行的债券敞口共计7000万美元， 其中，高级债券6000万美元， 次级债券1000万美元。截至目前， 本公司尚未对上述债券提取减值准备； 本公司将对上述债券的风险进行评估， 根据审慎原则提取相应的减值准备， 并根据有关规则予以披露。特此公告XX银行股份有限公司董事会2008年9月16日XX银行陷入雷曼破产案2008年09月 17日来源：
上海证券报今日 ， XX银行公布了持有雷曼兄弟公司金融资产的情况， 目前该行持有该公司发行的债券7000万美元， 尚未提取减值准备……“XX银行持有的是雷曼兄弟公司发行的债券， 并不是指雷曼兄弟发行的其他衍生金融产品。
” XX银行董秘XXXX告诉记者。
截至目前， 公司尚未对上述债券提取减值准备。截至目前， XX银行是所有A股上市的银行中第一家公开发布持有雷曼兄弟公司债券情况的上市银行……凡事预则立， 谋为先。
要行在先、 想在先、 准备在先。3. 2 市值管理应始于事发前
四、 市值管理抓手在哪
市值管理是通过优化对影响市值因素的管理， 实现股东价值最大化。影响市值的因素在哪里？ 在市值的形成公式里。利润是决定或影响市值的首要基础。市值4. 1
利润是基础利润市盈率×＝△ 净资产收益率× 净资产△ 主营业务收入-销售成本+其它利润△ 主营业务利润+其它利润△ 主营收入＋ 其它利润－ 主营成本－ 营业费用 -管理费用 － 财务费用 － 所得税△ 总资产周转率× 总资产＋ 其它利润－ 主营成本－ 营业费用 － 管理费用 － 财务费用 － 所得税
商品市场定价不仅看商品功能， 还看包装、 售后服务、 品牌等与商品相关的因素；资本市场定价更是如此， 市值基于利润， 却高于利润， 涉及的因素更多元、 更复杂。市值4. 2 光有利润不够利润市盈率×＝□投资者偏好□公司 治理□公司 品牌□行业地位□激励机制□合规运作□市场景气□行业景气□投资者关系□机构投资者□分析师关系□媒介关系……□ 赢利能力□ 成长能力□ 商品模式□ 创新能力□ 抗风险能力□ 管理团队□ 企业文化□ 持续发展能力……△ 净资产收益率× 净资产△ 主营业务收入-销售成本+其它利润△ 主营业务利润+其它利润△ 主营收入＋ 其它利润－ 主营成本－ 营业费用 -管理费用 － 财务费用 － 所得税△ 总资产周转率× 总资产＋ 其它利润－ 主营成本－ 营业费用 － 管理费用－ 财务费用 － 所得税
五、 市值管理怎么管
市值管理四大管理环节全景图价值创造是基础； 价值实现是关键； 价值经营是杠杆； 价值分享是核心； 市值表现是结果。价值创造价值实现价值经营市值管理市值表现优化商业和组织模式； 完善考核和激励机制；理顺决策和生产流程； 强化财务和资源管理…完善公司治理； 提高运作透明； 规范各方行为；加强投资者关系； 密切媒介关系…顺应市场规律， 丰富经营策略， 强化股本管理，优化融资策略， 加强权益市值管理…价值分享衡量绩效 分享价值大/小股东 内/外股东 团队/股东/客户/员工5. 1
覆盖四大环节
5. 2 过好四大关口 要想取得市值管理革命的胜利， 首先过好四大关口 。认识关艺术关做好市值管理要过好四关行动关规范关三动：听着激动想着该动回头不动三性：惯性、 惰性随意性三不：前后不持续左右不协调上下不配套时间点关键点兴奋点
规范是市值管理的生命线， 也是企业经营的生命线！ 规范是每一个相关人员 都必须面对的一个重大课题！5. 2. 1
红线不能闯Diag ram2规范是大课题Diag ram33监管政策十分严厉， 违规者需要支付高昂成本规范决非某个人或主体的事， 而是一个共同课题， 关系到大股东、 上市公司 、 管理团队和成员研究表明， 市场愿意为规范支付溢价， 反之， 不规范则会折价Diag ram2Diag ram规范是要求规范能溢价
5. 2. 2 罚则严又明 《上市公司证券发行管理办法》 第十一条规定， 上市公司 存在下列情形之一的， 不得公开发行证券：（ 一）
本次发行申请文件有虚假记载、 误导性陈述或重大遗漏；（ 二）
擅自 改变前次公开发行证券募集资金的用 途而未作纠 正；（ 三）
上市公司 最近十二个月 内 受到过证券交易所的公开谴责；（ 四）
上市公司 及其控股股东或实际控制人最近十二个月 内 存在未履行向投资者作出的公开承诺的行为；（ 五）
上市公司 或其现任董事、 高级管理人员 因涉嫌犯罪被司 法机关立案侦查或涉嫌违法违规被中国证监...
篇七：关于做好上市公司市值管理、促进国有资产保值增值
科 毕 业 论 文题 目
上 市 公 司 市 值 管 理 战 略 与 实 施 问 题 研 究
学 院
专 业
财
务
管
理
班 级
学 号
学 生 姓 名
指 导 教 师
摘 要
II
A bstra c t
Keywords:
III
目 录
引 言. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . .
错误！未定义书签。
1
绪论........................................................................................ 错误！未定义书签。
1.1 市值管理的研究背景及意义.........................................错误！未定义书签。
1.1.1
背景 ...........................................
...........................................
...................................... 1.1.2
意义 ...........................................
...........................................
..................................... 1.2 市值管理与价值管理.....................................................错误！未定义书签。
2 市值管理理论的研究............................................................ 错误！未定义书签。
2.1 市值管理的动因.............................................................错误！未定义书签。
2.2 市值管理的主要内容.....................................................错误！未定义书签。
2.3 市值管理的方法.............................................................错误！未定义书签。
3“美的电器”市值管理战略与实施分析.............................
错误！未定义书签。
3.1 案例背景.........................................................................错误！未定义书签。
3.2“ 美 的 电 器 ” 市 值 管 理 战 略 的 规 划 .......................错误！未定义书签。
3.3“美的电器” 白 色 家 电 战 略 .......................................错误！未定义书签。
3.4 股 权 激 励 计 划 ..............................................................错误！未定义书签。
3.5 拟 引 入 战 略 投 资 者 . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 3.6 投资者关系管理. . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . . 4 市值管理存在的问题............................................................ 错误！未定义书签。
4.1 成长模式单一，研发能力不足.....................................错误！未定义书签。
4.2 高业绩增长隐含风险.....................................................错误！未定义书签。
5 案 例 总 结 与 值 得 进 一 步 思 考 的 问 题 ............................ 错误！未定义书签。
6.4 总结.................................................................................错误！未定义书签。
6.5 进一步思考的问题........................................................错误！未定义书签。
致 谢....................................................................................... 错误！未定义书签。
参考文献................................................................................... 错误！未定义书签。
附录 1：文献综述.................................................................... 错误！未定义书签。
附录 2：外文文献译文............................................................ 错误！未定义书签。
附录 3：外文文献原文
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Ⅲ
1
绪 论
1 ．1 市值管理的研究背景及意义
1 .1 .1
市 值 管 理 的 研 究 背 景 “ 市 值 管 理（ M arket Value M anag ement）”是 中 国 资 本 市 场 里 一 个 全 新 概 念 ，它 的 萌 生 与 2005 年 8 月 开 启 的 具 有 里 程 碑 意 义 的 上 市 公 司 股 份 分 臵 改 革 有 着 必 然 联 系 。
随 着 股 权 分 臵 改 革 的 完 成 ， 非 流 通 股 逐 渐 可 上 市 交 易 ， 拥 有 了 市 值 的 概 念 ， 市 值 成 为 衡 量 所 有 股 东 财 富 的 综 合 指 标 。更 为 重 要 的 是 ， 股 份 分 臵 改 革 给 中 国 资 本 市 场 带 来 了 一 系 列 重 大 而 深 刻 的 制 度 性 改 革 。中 国 上 市 公 司 的 股 权 长 期 处 于 割 裂 的 二 元 结 构 状 态 ， 分 为 流 通 股 和 非 流 通 股 ， 其 中 前 者 只 占 股 本 的 约 三 分 之 一 ， 后 者 则 达 股 本 的 三 分 之 二 左 右 ， 而 上 市 公 司 大 股 东 们 持 有 的 股 权 都 是 不 可 流 通 的 。
因 此 ， 股 票 市 值 的 概 念 ， 无 论 对 上 市 公 司 还 是 上 市 公 司 的 大 股 东 而 言 ， 并 不 具 有 任 何 意 义 。
1
.1
.2
市
值
管
理
的
意
义
市
值 是 衡 量 上 市 公 司 实 力 大 小 的 一 个 新 标 杆 ，是 考 核 经 理 层 绩 效 好 坏 的 一 个 新 标 杆 ， 市 值 成 为 决 定 上 市 公 司 收 购 与 反 收 购 能 力 强 弱 的 一 个 新 标 杆 ，成 为 决 定 上 市 公 司 融 资 成 本 高 低 的 一 个 新 标 杆 ，成 为 决 定 投 资 者 财 富 大 小 的 一 个 新 标 杆 ， 市 值 是 衡 量 一 个 国 家 或 地 区 资 本 市 场 乃 至 经 济 实 力 的 新 标 杆 。
1 .2
市 值 管 理 和 价 值 管 理
价 值 管 理 ( Value M anag ement) 是 基 于 公 司 股 东 价 值 最 大 化 的 一 种 管 理 机 制 ， 它 是 更 强 调 价 值 创 造 的 一 种 管 理 体 制 。企 业 集 中 于 股 东 价 值 创 造 就 可 以 有 效 地 平 衡 不 同 利 益 相 关 者 之 间 相 互 冲 突 的 利 益 。
在 价 值 管 理 框 架 下 ， 股 东 回 报 是 首 要 的 ， 因 为 只 有 保 证 股 东 能 得 到 足 够 的 回 报 ， 公 司 才 能 受 到 资 本 市 场 的 青 睐 ， 获 得 维 持 发 展 的 资 金 ， 而 与 此 同 时 ， 其 他 利 益 相 关 者 也 才 能 从 公 司 的 持 续 发 展 中 受 益 。
通 常 在 一 个 成 熟 的 资 本 市 场 ， 分 析 师 们 对 一 只 价 值 型 股 票 的 评 价 大 致 从 三 方 面 入 手 ：
公 司 基 本 面 、 投 资 者 预 期 、 现 金 流 量 。
这 三 者 被 认 为 是 一 个 动 态 价 值 创 造 体 系 中 不 可 分 割 的 有 机 主 体 。
提 升 公 司 基 本 面 价 值 ， 产 生 自 由 现 金 流 量 ， 这 需 要 通 过 盈 利 性 增 长 来 实 现 ， 并 且 增 长 只 有 在 业 务 产 生 的 利 润 明 显 高 于 资 本 成 本 时 才 能 创 造 价 值 。价 值 管 理 正 是 遵 循 这 一 规 律 ， 以 价 值 导 向 为 战 略 制 定 、 融 资 安 排 和 公 司 治 理 的 基 础 ， 指 导 管 理 者 制 定 相 关 的 经 营 战 略 、 做 出 经 营 决 策 、 安 排 最 优 资 本 结 构 、 评 价 实 际 的 经 营 绩 效 、 设 计 有 效 的 管 理 激 励 方 案 ， 从 而 实 现 公 司 价 值 最 大 化 目 标 。
对 企 业 进 行 估 价 的 最 终 目 的 是 为 管 理 层 、股 东 、监 管 层 及 其 他 相 关 利 益 人 进 行 价 值 管 理 提 供 依 据 ， 据 此 采 取 相 应 地 价 值 管 理 手 段 以 提 升 企 业 的 内 在 价 值 。
对 于 上 市 公 司 而 言 ， 市 值 是 公 司 内 在 价 值 在 证 券 市 场 的 反 映 ，但 在 新 兴 资 本 市 场 上 普 遍 存 在 内 在 价 值 和 市 值 背 离 的 现 象 。
因 此 ， 在 后 股 改 时 代 ， 上 市 公 司 如 何 提 升 公 司 内 在 价 值 、 如 何 使 公 司 的 内 在 价 值 更 好 地 反 映 在 股 价 上 ，成 为 上 市 公 司 进 行 价 值 管 理 的 关 注 重 点 ， 也 就 相 应 提 出 了 一 个 新 的 要 求 — — 市 值 管 理 。
7
市 值 管 理 和 价 值 管 理 都 追 求 股 东 价 值 的 最 大 化 。
但 除 了 价 值 创 造 ，市 值 管 理 还 强 调 价 值 实 现 和 价 值 经 营 ， 即 市 值 管 理 不 仅 要 做 好 价 值 管 理 的 工 作 ， 还 要 进 行 资 本 市 场 的 管 理 。
可 以 说 ， 市 值 管 理 是 建 立 在 价 值 管 理 基 础 上 的 ， 是 价 值 管 理 的 延 伸 。
市 值 是 公 司 的 内 在 价 值 在 证 券 市 场 上 的 反 映 。
根 据 市 场 有 效 性 理 论 ，在 成 熟 的 资 本 市 场 上 ， 公 司 的 内 在 价 值 一 般 都 能 在 市 场 上 得 到 充 分 的 体 现 ， 所 以 在 西 方 发 达 的 资 本 市 场 ， 公 司 更 多 关 注 的 是 其 价 值 创 造 能 力 ， 价 值 管 理 普 遍 流 行 ， 并 不 存 在 市 值 管 理 的 概 念 。
但 在 像 我 国 这 样 的 新 兴 资 本 市 场 ， 市 值 与 其 内 在 价 值 大 幅 背 离 的 现 象 较 为 常 见 ，在 这 种 情 况 下 ， 为 了 让 公 司 的 内 在 价 值 更 充 分 的 在 资 本 市 场 上 得 到 体 现 ， 我 们 需 要 市 值 管 理 。
但 它 只 是 个 过 渡 ， 当 市 场 成 熟 以 后 ， 市 值 管 理 也 就 等 同 于 价 值 管 理 。
股 权 分 臵 改 革 完 成 以 后 ，随 着 全 流 通 时 代 的 到 来 ，股 东 对 股 价 的 关 心 与 日 俱 增 。我 们 需 要 采 取 与 西 方 国 家 不 一 样 的 管 理 方 法 来 实 行 市 值 管 理 。
它 不 仅 要 追 求 股 东 价 值 最 大 化 ， 还 要 进 行 投 资 者 关 系 管 理 ， 使 上 市 公 司 的 内 在 价 值 与 市 场 表 现 相 吻 合 。价 值 管 理 主 要 致 力 于 价 值 创 造 ， 而 市 值 管 理 不 仅 要 致 力 于 价 值 创 造 ， 还 要 进 行 价 值 实 现 。
市 值 管 理 的 本 质 就 是 价 值 管 理 ，市 值 管 理 如 果 不 能 够 真 正 演 变 成 价 值 管 理 ，而 变 成 价 格 本 身 的 管 理 ， 就 会 带 来 很 大 的 问 题 。
2 市 值 管 理 理 论 的 研 究
2
.1
市
值
管
理
的
动
因
市
值 管 理 的 重 要 性 就 在 于 各 利 益 相 关 者 对 市 值 管 理 的 需 求 ， 投 资 者 、 监 管 层 、 管 理 层 都 是 市 值 管 理 的 需 求 者 ， 但 目 的 各 不 相 同 。
在 中 国 资 本 市 场 进 入 全 流 通 时 代 后 ，提 高 公 司 内 在 价 值 ， 并 将 公 司 价 值 充 分 体 现 在 公 司 市 值 上 ， 成 为 公 司 财 务 管 理 的 一 个 重 要 目 的 。
相 应 地 ， 市 值 管 理 也 成 为 公 司 财 务 管 理 的 一 个 重 要 手 段 。市 值 已 成 为 衡 量 上 市 公 司 实 力 大 小 的 一 个 新 标 杆 。
中 国 证 券 市 场 在 股 权 分 臵 时 代 ， 大 股 东 持 股 多 数 为 非 流 通 股 ， 大 股 东 不 关 心 股 价 的 涨 跌 ， 市 值 并 不 被 上 市 公 司 重 视 。
股 权 分 臵 后 ， 更 多 的 优 质 公 司 的 价 值 在 证 券 市 场 上 得 到 认 可 和 追 捧 ， 市 值 管 理 也 成 为 上 市 公 司 经 营 管 理 的 一 个 核 心 任 务 。
股 东 作 为 投 资 者 对 待 市 值 管 理 的 态 度 视 其 企 业 的 性 质 而 定 。对 于 国 有 大 股 东 ， 市 值 管 理 的 目 的 更 倾 向 于 满 足 政 策 要 求 和 国 资 保 值 增 值 目 的 ； 对 于 民 营 大 股 东 和 其 他 投 资 者 而 言 ， 市 值 管 理 的 目 的 是 提 升 股 价 ， 增 加 个 人 财 富 。
市 值 管 理 之 所 以 重 要 ， 是 因 为 它 有 助 于 实 现 上 市 公 司 的 根 本 目 标 — — 为 投 资 者 股 东 创 造 价 值 。
持 续 、 稳 定 、 合 理 和 有 效 地 提 高 上 市 公 司 股 票 市 值 ，使 公 司 股 票 价 格 正 确 反 映 公 司 的 内 在 价 值 ， 并 努 力 实 现 公 司 内 在 价 值 最 大 化 和 股 东 价 值 最 大 化 。
管 理 层 需 要 通 过 市 值 管 理 提 升 公 司 形 象 、 防 止 恶 意 收 购 、 降 低 收 购 成 本 、 提 高 管 理 层 业 绩 、 达 到 管 理 层 激 励 条 件 等 。
上 市 公 司 市 值 管 理 的 目 的 主 要 体 现 了 大 股 东 的 意 志 ， 但 同 时 也 存 在 管 理 层 利 益 的 诉 求 。
管 理 层 接 受 投 资 人 的 委 托 ， 经 营 管 理 公 司 的 法 人 资 产 ， 其 受 托 责 任 决 ...
篇八：关于做好上市公司市值管理、促进国有资产保值增值
大学硕士学位论文湖南省国有控股上市公司市值管理研究姓名：蔡新亚申请学位级别：硕士专业：MBA指导教师：晏艳阳20110522工商管理硕士学位论文氅璺蔓皇蔓曼曼!III曼!曼璺曼!蔓曼曼曼蔓皇!鼍曼曼曼曼曼曼曼曼曼曼曼曼皇曼皇!曼鼍曼曼蔓曼曼!皇曼!曼曼曼!蔓!!曼曼曼曼寡曼曼!曼曼曼皇!曼!!曼曼曼曼曼!曼曼皇曼曼曼舅摘要伴随着全流通时代的到来，能动态反应上市公司市场价格的上市公司市值成为衡量上市公司综合实力的重要参考指标。上市公司市值的高低不仅体现上市公司经营能力的好坏、市场对上市公司信心的高低，还关系到公司的股东价值、股权激励效能以及融资效率最大化等目标能否实现。文章首先对国内外市值管理研究相关的理论知识进行系统的梳理，从国外的价值管理研究到国内的市值管理研究，在此基础上提出湖南省国有控股上市公司市值管理的必要性与可行性。在理论分析中，阐述市值管理的含义与目标，进而分析影响市值管理的宏观与微观因素，理论上研究了由主业溢价、投资者关系管理、公司管理和价值经营构成的上市公司市值管理内容。其次，对影响上市公司市值管理模式的因素进行分析；在此基础上构建了由股权激励、国有股( 增) 减持、股权整合和定向增发构成的湖南省国有控股上市公司市值管理模式体系，并对不同的管理模式的优缺点进行了比较。再次，在对湖南省上市公司及国有控股上市公司基本现状分析的基础上，对湖南省国有上市公司市值管理现状进行分析，确定了由价值评估与环境调查、确定市值管理模式、确定战略规划与实施、绩效评估组成的湖南省上市公司市值管理基本流程，并说明了湖南省市值管理的操作方式。最后，以举例的方式，对涉及市值管理操作中的操作主体、操作方案、各个方案的优缺点进行说明，论述湖南省国有控股上市公司市值管理的操作实践问题，以通过市值管理使国有资产增值保值。关键词：市值管理；国有控股；上市公司；全流通II
AbstractW i ththe com i ngof enti re ci rcul ati on ti m es，them arket val ue of l i stedcom pani es，w hi ch can dynam i cal l yi m portant i ndex to m easure the overal l strengthof l i sted com pani es．Thel evel of thenot onl y refl ects thequal i tyof l i sted com pani esrefl ectm arketpri cesofl i sted com pani es，hasbeenanm arket val ue of l i sted com pani esoperati ng capaci ty，theconf i dence that m arketgi vesto l i sted com pani es，butal sorel atestow hetherthegoal s，i ncl udi ngthecom pany’Ssharehol derval ue，theperfbrm anceof Share Incenti ve，the m axi m i zi ngeffi ci ent of fi nanci ngand SOon，w i l lbe achi eved．Fi rst of a11．thi s arti cl e system ati cal l ysum m ari es the theori es on m arketm anagem entfromval uem anagem entstudi es to m arket val ue m anagem entO n thi s basi s，the necessi tyand feasi bi l i tyof state—ow ned l i stedcom pani esi n H unanProvi nce arepresentedon．Throughthe theoreti cal anal ysi s，not onl ythe defi ni ti onbut al so m acro and m i cro factors that affectval ueresearcn·and goalm arket val ue areanal yzed．Them arket val uem anagem entcontent of l i sted com panl es’of m arket val uem anagem entw hi ch consi stsofm ai nbusi ness，i nvestorrel ati onshi pm anagem ent，corporategovernanceand val ueoperate，i sstudi ed．Secondl y，thef．actors thati m pactm arketval ue m anagem entm odelofl i stedcom pani esstate．ow ned l i stedcom pani esi n H unanProvi nce，w hi chi s m ade upof Share Incenti ve，are anal yzed．W hat’ s m ore，the m arketval ue m anagem entm odelofState Stockestabl i shed．Then the advantagesand di sadvantagesof di fferent m anagem entm odel si ncreaseorReducti on，equi tyi ntegrati onandtargeted pl acem ent，1sare com pared．Thi rdl y，onthe basi s ofanal yzi ngthe status of l i stedcom pani esand state_ow nedl i stedcom pani csi nH unanProvi nce，thepresentsi tuati onofm arketval uem anagem entofstate．ow nedl i sted com pani esi n H unan Provi ncei sassayed·M eanw hi l e。the basi cprocessof m arket val ue m anagem ent m odeli n H unan Provi nce，w hi chi s com posedof val ue eval uati on andenvi ro姗ental i nvesti gati on，m arketval uem anagem entm odel ，strategi c pl anni ngandi m pl em entati on，perform anceeval uati on，i sdeterm i ned-Fi nal l y，takea case forexam pl e．Som enot es about m arket val uem anagem enti n H unan Provi nce，i ncl udi ng M ai n body，ofstate。ow nedl i stedcom pani esm odelof state．ow ned l i sted com pani esIII
工商管理硕士学位论文operati ng program ，advantagesanddi sadvantagesof eachprogram ，arei l l ustrated．Atthesam eti m e，practi calprobl emaboutm arketval uem anagem entm odelofstate—ow ned l i stedcom pani esi n H unan Provi nce i sexpounded．KeyW ords：m arket val uem anagem ent；state—ow ned；l i sted com pani es；enti re ci rcul ati onI V
插图索引图1．1中国股票市场总值⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．：⋯⋯⋯．2图4．1国有及国有控股企业规模以上工业增加值⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ．26图4．2湖南省国有上市公司持股比例分布数．：⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．27VⅡ
工商管理硕士学位论文附表索引表3．1湖南省国有控股上市公司市值管理模式优劣对比表⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ．22表3．2湖南省国有控股上市公司市值管理模式适应情况对比表⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 一23表4．1 2004—2009年湖南省上市公司数目及每年资本市场直接融资额⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 一26表4．2湖南省国有控股上市公司股权结构表⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．27表4．3湖南省国有控股上市公司基本情况⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ．28表4．4湖南省国有控股上市公司市值管理模式选择⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 33表5．1方案一信托融资方式下的收益分成率⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 一37表5．2方案一银行贷款或发行银行理财产品融资方式下的收益分成率⋯⋯⋯．．38表5．3方案二的收益分成率⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 39表5．4方案三收益分成率⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 40表5．5方案三银行贷款或发行银行理财产品融资方式下的收益分成率⋯ ⋯ ⋯ 一40表5．6方案四的收益分成率⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ．41表5．7方案五的收益分成率⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 42表5．8各方案优缺点对比⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ ⋯ 43VIII
工商管理硕．{j 学位论文第l 章绪论1．1研究背景及意义1．1．1研究背景2005年5月9日，随着“ 三一重工’ ’ 第一个宣布股权分置改革，国内其他上市公司也纷纷踏入股改的行列，股改进入实际实施阶段。所谓股权分置是指中国的上市公司中存在着非流通股与流通股两类股份，这两类股份的不同之处主要在于持股成本和流通权，其赋予每份股份的权利均相同。在上市公司股权分置改革完成之后，上市公司法人股、国有股可以在资本市场自由交易，国有股、法人股和普通流通股享有同等的流通权利，即进入全流通时代。在股票的全流通时期，法人股、国有股的概念将不复存在，上市公司的股本结构中只有普通流通股，同股同权得以实现。以前，控股股东持有的公司股票大多为国有股、法人股。随着股权分置改革的完成，国有股、法人股都变成了流通股，控股股东的手中的公司股票可以在资本市场上自由流通。此时，公司股票价格的波动将对他们手中所持有股本市场价值的增减和股本在变现后能获取的现金额度产生直接影响。作为理性经济人，控制性股东只有在获得的收益超出其所付出的成本的时候，才可能在利益的驱动下去主动改进公司治理。伴随着非流通股的解禁，上市公司控制性股东手里的股票变成流通股，公司股价的高低与其手中股份的价值成正比，控制性股东开始更加重视其所持本公司股票的市场价格变动。同时，当资本市场进入全流通时代，衡量上市公司综合实力最主要的指标，不再是上市公司净资产，而是动态反映市场价格的上市公司市值。若上市公司市值偏低，投资者对其毫无兴趣，股票的活力下降，其流动性也降低。因此，市值管理是上市公司众多管理中需要精心关注的一个聚焦点，它不但与利润率、净资产收益率等财务指标息息相关，而且与千千万万的股民紧密相连。上市公司市值的高低不仅体现了企业目前经营能力的好坏，反映了企业未来赢利的预期，以及市场对其信心的高低，还关系到公司的股东价值、股权激励效能、融资效率最大化等目标能否实现。
湖南省同7r柠股．I：市公司市侦管理研究图1．1中国股票市场总值单位：万亿元数据来源：中国证监会网从2005年的股改至U 2009年底，中国股市经过几年的发展已经变得比以前更加成熟和完善。图1．1显示2006年1月至J J 2009年12月中国股票市场总值，从图中可以看出，中国股票市场总值从2006年的3．49万亿元上升至U 2007年12月的32．71万亿元，达到历史最高点，随后市值有部分缩水。截止2009年7月15日，中国股票市场总值已经超过日本，位居全球第二。从图1．1可以看出，股票市场总值是动态变化的，如何科学的进行市值管理、提高上市公司价值关系到每个上市公司的生存发展。随着我国资本市场的不断发展、经济证券化率的不断提高，市值管理的作用体现得越来越明显。从微观层面看，市值管理关系到企业生存发展；从宏观层面看，市值管理关系到我国国民经济的健康、稳定发展。2005年11月证监会主席尚福林提出，国有企业经营绩效考核体系中应该含有股票市值这个指标【l 】。国务院国资委在2005 1246号文中提出：在对上市公司国有控股股东进行业绩考核时，要考虑设置其控股的上市公司市值指标。2006年5月国资委副主任黄淑和认为，国资委要积极探索如何科学合理的把上市公司市值纳入考核办法。2006年7月在“ 中国公司治理指数国际研讨会” 中，上海证券交易所总经理朱从玖指出国有资产和国有企业是我国上市公司的主要部分，在全流通市场环境下，国有资产管理的改善成为我国上市公司治理改善的关键问题12J 。目前我国上市公司中，国有控股上市公司占有相当大的比重【31，如何通过市值管理对国有资产进行增值保值，是国资委和国有大股东需要面对的问题。1．1．2选题意义以前，企业的经营目标是利润最大化，自从上市公司重视市值管理后，其经2
工厢霄理帧士学位论义营目标也逐步转为了价值最大化，市值管理成为上市公司的一项重要战略管理任务，在上市公司治理中扮演着重要的角色。本文的选题意义主要包括如下几点：1．国有上市公司市值管理有利于提升国有上司公司的激励制度和治理水平。通过影响投资者对公司的认同程度，上市公司市值管理就可以影响公司对社会资本的吸纳能力。当公司的管理能力提高后，投资者认同公司的发展前景而买入公司股票，导致公司股价上升，公司市值也就越大。在这种原理的作用下，国有上市公司的管理层有内在的动力不断提升企业的管理水平，完善企业的治理机构，吸引更多投资者的长期青睐。随着股改的不断进行，以前员工手中不能流通的股份将可以以市场价格进行流通转让，公司市值的提高意味着持有公司股票的员工劳动者报酬的增加。股东的利益直接与公司高管、员工的利益联系，并且与公司的市场价值联系，这有利于培育科学的激励制度体系。2．国有上市公司市值管理有利于国有资产增值保值。在股权分置条件下，由于国有股不能流通，衡量国有控股上市公司保值增值的指标主要为净资产。随着股改的不断进行以及全流通时代的到来，股价基本能反映上市公司的内在价值，公司市值高低将作为主要的衡量指标客观判断企业经营的优劣，以及衡量国有控股上市公司保值增值的指标。截止N 2007年市场上有4000多亿国有股，国有上市公司的科学运作对维护资本市场的长期稳定发展有着举足轻重的作用。科学合理的市值管理将有利于国有资产的增值保值。3．国有上司公司市值管理有利于全省经济结构的调整和布局。目前湖南省正在实行“ 新型工业化” 、“ 一化三基” 战略、“ 两型"社会的建设等，需要更多的资金向湖南省的支柱产业和新兴战略型产业提供支持，市值管理是一很好的助推器。国有资产管理部门可以借助资本市场，通过合适的资本运营方式，优化资源配置和股权结构，引进战略机构投资者，整合国有上市公司，调节全省经济结构和布局，促进经济健康、持续、快速发展。因此，本文的研究对国有控股上市公司选取市值管理模式有较强的实际参考价值。1．2文献综述1．2．1国外研究现状市值管理是中国新兴资本市场发展的一个产物，国外的证券市场由于没有经历从股权分割到股权分置改革的转变，因此，国外的文献主要是围绕企业...